Dubbelspel van SUN Capital bij het faillissement van V&D

Nu de V&D-warenhuizen definitief tot het verleden behoren, is het tijd voor een terugblik op een aspect dat veel buitenstaanders voor raadsels zal hebben geplaatst. Op welk punt ging het nu precies mis en waarom was de OR zo boos op eigenaar SUN Capital? Die verschafte toch miljoenen aan kapitaal? Het antwoord levert een indringend advies aan ondernemingsraden op.

Na het faillissement van V&D (op oudejaarsdag van 2015) liet de OR via de media weten dat hij hoopte op een doorstart, maar zeker niet meer met SUN Capital. De OR had het helemaal gehad met de private equity onderneming. Terwijl het er een half jaar eerder nog zo goed leek uit te zien. Toen lag er een akkoord over herfinanciering en een reorganisatie. Partijen waren verhuurders van panden, financiers en vakorganisaties. De NOS schreef op zijn website dat "V&D voor zeker 4 jaar gered" was.

Bij het reddingsplan had SUN Capital een achtergestelde lening verstrekt van 30 miljoen, en 47 miljoen aan bankschulden overgenomen. V&D leende hierdoor niet meer bij de banken, maar bij zijn eigenaar. Die verschafte voldoende kapitaal, zo leek het, om in de komende jaren aan de verplichtingen te voldoen. Nog geen zes maanden later moest V&D uitstel van betaling aanvragen en volgde faillissement. Tegen eerder afspraken in bleek SUN Capital niet bereid om financiële tegenvallers op te vangen.

Nu is het niet zo gek als investeerders afhaken bij verliezen. Maar SUN Capital wist waar het aan begon. V&D had de voorafgaande vijf jaar al verlies gemaakt. En als…